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口服脂质体的应用和特点有哪些？

吉民

口服脂质体

2024-03-29

注射剂和口服的脂质体就是取决于你使用的目的是什么。据我了解，口服用的脂质体常常都是天然凝脂，价格会比较便宜，它的原理是用凝脂和药物之间形成复合物，比如布洛芬可能会有形成凝脂复合物的药物用于口服。有些天然产物就会把他们做成凝脂复合物解决天然产物溶解度低的问题。

有些药物结构含有羧基可能会对胃肠道有刺激，但是做成凝脂复合物之后，可能会减弱羧基对胃粘膜的刺激作用。但是因为合成凝脂还是相对会比较贵的，在注射剂的时候要求会比较高，有些做化妆品领域的企业家也会跟我探讨这个问题，能不能把你这个凝脂用于化妆品？关键问题是你加它是要解决什么问题？你的目的是什么？所以其实要有一个处方，凝脂最大的一个特点是它可以有不同的组合，根据不同的药物它可以带电荷或者长循环，看你要达到什么目的。

微晶纤维素和二氧化硅共处理是否增强了辅料性能？辅料注册的时间和成本是多少？

段民英

辅料注册

2024-03-29

微晶纤维素和二氧化硅共处理，实际上它解决的是流动性问题，也就是这个成本会比较低，因为加入了2%的二氧化硅，98%的微晶纤维素，通过共处理，喷雾干燥，得到了共处理的辅料，它的流动性是非常有特色的。

刚才王总也提到一个厂家和一个厂家的辅料不一。我们有个江苏的客户，他原来在研发一个制剂的时候，他用的是德国原研的产品，但是最终他没法用。就是因为硅化纤维素，虽然它叫硅化纤维素，但是它仍然是98%的微晶纤维素和2%的二氧化硅组成，实际上微晶纤维素带到共处理辅料里面的杂质还是很明显的，所以他用了原研的产品以后，杂质就非常多，就是出现新的杂质了，用了我们的问题就解决了。通过这个方面，我们真的感受到了辅料杂质的重要性和影响范围很广泛，特别是现在我们国家CDE对亚硝酸盐的控制是越来越严的。

关于辅料的申报时间，我觉得关键是你要找到一个能够关联的对象，关联对象的实力其实是直接和我们有关系的。我们企业虽然成立的时间长，但由于没赶上注册制，厂盖好产品出来就碰上备案制了，因为我们是新厂，过去别人也没用过，所以我们花了很大的劲最后才和华北制药合作，华北制药在国内还是有影响力的，所以他们的品种批得还是蛮快的，再一个就是他的质量体系，所以他是比较快。大概也用了将近一年半两年的时间我们那个才激活，其实我觉得费用这块不是特别大的问题，主要就是周期太长，可能你等的过程是非常煎熬的。

我们还有一个口崩片辅料，目前来讲就是全国独家的，这个也是跟北京一家企业在关联，大概也花了一年半到两年时间，所以我觉得可以不用考虑费用问题，关键就是要找对合作伙伴。因为到时候你把资料递交上以后，和企业关联上以后就不由我们决定了，当然了他有时候可能会发补，比如发布以后，我们作为辅料企业，我们就要配合快一点，赶快给人家做出来，基本上要在人家规定的时间内就把资料交上去，我觉得这是我们可以贡献的。

2024年医药投资的前景如何？哪些类型会成为投资重点？

刘喜

医药投资市场

2024-01-05

第一个是投资方面，我比较赞同程总的观点，就是经过五年的资本热潮，我们大陆存量有一批机制比较新，同时团队执行力和临床进度还不错的企业。可能过去两年最头疼的第一个是抢项目，第二个是估值的跳涨问题，但是我觉得可能在明年或者后年可能就不存在这个问题或者这个问题会得到很大的缓解，所以这个时候对于我们投资机构来说是一个非常好的投资的时机。这就是阶段性回调以后，你能不能找到性价比高的资产，也就是之前临床阶段数据跟估值错配，在未来两年可能这个问题会得到很大的解决，那个时候你就能挑到可能他的数据、进展跟企业估值相对来说会比较公允的一些标的。

所以作为投资机构，可能我们还是会加大“卷”的力度，就是把看的项目分母扩得足够大，保证能够筛出一些不错的项目。另外就是如何避免为其他机构的决策存量买单，就是尽量少投错，因为我觉得未来两年会有分化，看得会很清楚，就是很多存量项目是跑不出来的，这个时候我们团队怎么避免投到不适合下一个时代的投资逻辑或者产业发展规律的一些项目，可能这是我们明年着重在项目筛选上要解决的问题。

另外就是VC端，VC端就是一些新的东西，刚刚也讲到就是整个国内目前做原创转化这块，其实整个生态体系比五年以前已经很成熟了，我们在创新药领域还是主打A轮，就是你研发方向和团队的雏形有一个基本的母核了，我们进行加持和投资，而不会走到挣钱阶段，所以我觉得我们还是结合自己财务投资机构的打法做早期投资，重点攻A轮 PreB、和B，不会往后面走。

另外就是在成熟体量项目上，我们会坚定地加大投资比例，明年我们还是会坚定地在商业模式相对成熟，有一点营收的领域继续进行布局，但是可能会比今年仓位可能会低一些，同时把今年收得比较紧的创新药仓位给他提上去，我相信除了今年融到大额融资的企业以外，还有一批企业是被错杀的，所以这个时候可以做一些出手。

未盈利公司是否适合选择北交所上市？

郝晶晶

医药投资市场

2024-01-05

不盈利企业，我还是不太推荐，首先可能他的估值会进行一个倒挂，就是现在基本上北交所估值给的非常简单粗暴，可能按照PE的10倍、15倍这样给，当然他毕竟是一个新的板块，排队的公司现在也是鱼龙混杂，有的比较传统，有的比较新，可能这种简单的方式对于北交所来说能容纳更多不破发的企业，反正现在总体的估值倾向据说还是蛮低的，所以如果对于未盈利企业来说，首先估值很难上，估值也会一定程度上倒挂。

2024年医药投资者关注哪些项目方面？对港股和科创板上市的态度如何？当前市场药品行业的投资策略是怎样的？

郝晶晶

医药投资市场

投资策略

2024-01-05

我觉得起码前大半年还是会进入一个下行期，因为宏观还是有一定惯性的，即使出现一些政策调整，或者积极的货币政策、稳健的财政政策，它还是会有一定的惯性，目前整个市场的信心还是有点不太足，虽然我们身在这个行业里还是长期看好这个赛道，但是对于一些外部资本，首先就是要从退出想这个问题，现在其实在退出的出口上是存在一定难题的。

刚才波总也讲到，港股今年前三季度大概上市了42家企业，整体医疗保健这块占港股的比例还是蛮高的，好像有11家，18A大概有6家。但是港股有个问题，就是上市的42家企业里募资达到1亿美元以上的大概只有9家，所以对于企业上市来讲，要想清楚如果去港股，到底是为募资还是为了上市，因为从目前来看，港股的募资量还是偏低一点的。有时候我跟我投后企业说，如果港股能上得去，去港股也是可以的，因为除掉流动性和目前的募资量来看，其实港股的规则相对还是成熟和稳定一些。

其实我们很多资方都是看重科创板上市的机会，但是科创板现在基本上对于未盈利的新药公司来说基本上是一个关闭的状态。所以我觉得虽然港股现在暂时是出于低点或者没有流动性，但是它是一个成熟的市场，相对稳定的规则对于投资人还是比较重要的。其实我们看港股，好的标的其实还是不缺投资人，估值还是能有一个比较公允的体现。

2024年我们整体的的想法还是要走出去，不光是上市这块，还有就是比如商业，包括BD，刚才几位也提到，今年也陆续出了一些BD金额比较大的项目，像百利天恒，所以出海BD是一方面，现在有产品的还是要考虑到其他市场，新兴市场或者欧美市场布局，不能光内卷，还是要把眼光拓宽一点。

我们在药这块目前还是偏谨慎一点，我们是综合性的基金，我们会整体调整一下投资策略，以稳健和安全为主。刚才程总提得我很赞同，就是时机和周期很重要，就是一个好的赛道可能在没有很早介入的时候，等它非常火热或者非常高点进入的话，有可能是出现估值偏高的情况。我觉得一个好的交易，其实价格是非常重要的，所以如果有些比较新的，有潜力的产品，或者价格又合适，我们也会愿意出手的。