2023整体的资本市场其实有个不恰当的比喻，就是迟浅王八多，就是外资抽水、民资也抽水，现在一级市场的存量资金，可能还是有些之前没投完的机构，包括投资期的机构还是有些其他的资金构成，新的基金我观察到很多都是来自于地方政府，前两天也看到一个数据，就是新基金的资金70%是来自于地方政府，现在整体的一级市场的资金目前确实很多是来自于地方政府。总体看来我总结了几个现象，现在投资阶段有点两极分化。

 

就是地方政府比较喜欢一些偏后期的项目，可能有规模马上要落产能了，离上市也不远了，这样投了之后起码不亏，又能给当地政府起招商引资的作用，地方政府还是比较喜欢这种项目。有些机构朋友，他比较喜欢投一些早期的原因，因为早期的估值比较低，这个也可以留出一定的缓冲期来蹚过所谓不确定的周期。

 

所以有的早期特别新的，包括一些后阶段确定性比较强的项目，其实在融资上相对来说好一点。反而是中间可能C轮、D轮，估值也不低，但是离上市可能还有段时间，可能还没有商业化，这种公司会难一点。所以现在整体阶段有点两极化。

 

还有刚才几位有提到，现在是全员投后化，我们机构现在整体都要进入一个投后的扶持和退出阶段。这个过程中，尤其是在经济不是特别好的时候，其实人性的方方面面都能体现出来，所以人性怎么样在这个过程中还能保持初心是非常重要的。

 

还有一个现象就是投资招商化，我们现在有时候跟地方政府沟通的时候，都变成了招商二部，就是对于地方政府的要求、政策进行双方面的传达。

 

经常我也遇到有人问，怎么看现在医疗的情况？我觉得其实只要有需求在的话，这个行业还是会永远存在的。因为我在临床遇到太多的情况，就是很简单的病，可能我们也没有很好的方法治好，很多都是对症或者缓解，现在无药可用的情况下还是挺多的。总体来说我们临床还是缺药少工具的状态。因为医生很多情况下他不是一个研发者，他更多的是一个使用者，就是你研发出来的药或者器械，其实对于医生来说就是工具。所以我们其实有时候看项目不光看纵向的竞争，比如看药，你说是这个靶点好针对这个疾病。但是我身为临床，我还要想你这个疾病是不是还有其他的治疗手段，比如用器械治相对来说更直接，也比药更好，那你这个药本身不仅面临着纵向的竞争，还面临着一个横向其他干预手段的竞争。所以其实我们站在行业的角度是这么看，站在倡议者的角度就是要考虑得更全面，因为竞争不是来自于单一细分领域，很多时候要脱离开你的细分领域看整体的行业情况。

 

其实大家都说2023环境不好，其实除了宏观之外，这个行业也是遭遇了所谓双杀，一方医保控费，整个支付方的环境不是特别好。刚才波总也问，我们看项目的看重于哪一块？其实我在想就是在院内支付方出现压力的情况下，是不是大家拓展一下院外支付的思路？比如司美格鲁肽现在可能院内还不如院外买方便，据我所知，身边很多人都是在互联网渠道购买，所以只要有需求，产品本身是不用担心销售的，当然这个需求是不是能做到像司美格鲁肽一样，我觉得也不见得。其实我也看过一些很有意思的项目，比如比如痔疮疼痛，这个患病人群是非常有痛点的需求，很多手术后其实是没有什么特别好的止痛方式，非常痛苦，如果有这种需求的产品，不轮是外用的还是内服的，其实是不用担心销量的。所以刚才也有朋友在底下评论“”什么样的医药项目更受投资人信赖？”我觉得还是看需求，不管是临床的需求，还是患者的需求。

 

我们说投资进入深水区，其实深水区就是挖掘水下的一些需求，不只是明面上的一些需求，比如大家看到一些大病肿瘤，心血管疾病、糖尿病等等，当然这些是非常好的赛道，但是从大的品种来说，其实竞争也比较激烈，对于一些初创企业来说，要考虑到自己的实力是不是足够，我觉得水下的需求是值得大家深挖的，不要看不起一些非大品种的赛道。

 

所以我觉得从投资的角度或者创业的角度来讲，虽然现在整个资本市场的环境不是很好，但是大家是不是要从自己能快点赚钱的角度思考一下这个问题，不只是问投资人喜欢哪一类企业，就算我告诉你我喜欢哪一类的企业，但是这种企业一旦多了，我也不一定能投你。所以我觉得打铁还要自身硬，如果企业自己能找到赚钱的门路，其实能减少一些对资本的依赖，在当前这个环境下肯定是非常优的选择。