整个2023年很冷，对于创新药企业可能真正的挑战会在2024年到来。

 

我们整个投资的情况，就是药的比例显著下降，大概从以前可能1/ 3降到了1/ 5的比例。但是今年整个新增的投资情况，药、器械和诊断都有，上下游可能占到了 1/ 3的投资体量，而且在这个投资阶段上我们的复投是比往年要增加，也就是加持我们的已投项目，这种加持不是大家常规意义上理解的纾困，而是你的管线跑出来以后进行确定性的加持，可能比我们去市面上找一些新的案子，可能会有更好的回报预期。

 

所以整体来看就是达晨在2023年整个医疗板块的布局还是比较平稳的状态，药、器械和诊断都有，复投也有好几个项目，我们整体的最大感受，不管是药、器械和诊断，只要你在基数足够大的情况下，还是能够筛到不同阶段可以出手的项目，但前提可能是现在投委会的标准会比过往要严很多，可能过往80分、 85分就能投，但今年可能要到90分、95分的项目，打分是一个很主观的标准，跟各自投资机构的投资策略，还有资产组合有关系。所以整体来看，高度的投资内卷，就是找案子的时候，大家可能以前筛100个案子投一个，可能现在会更低的比例，分母可能会要求更大，就是大部分筛下来会很费劲，给企业端的感觉就是投资机是不是只看不投，我觉得大部分投资机构可能提高了投资标准，就是在大量筛项目。

 

另外一点就是今年大家更多的精力就是在募资和投后上，尤其当你在管项目比较多的时候，所以这个时候你要帮助企业家调整预期，调整节奏，调整企业的状态，这其实是需要时间的。所以今年整体来看，我们跟已投企业贴得更紧，这个贴法不是去灭火，而是主动选择跟企业家有更多地交流，因为实践的经验证明，很多时候我们以为企业家能够兼顾到很多正宏观的事情，但是实际上可能他们毕精力有限，宏观层面的东西还需要我们做一些辅助和协助。

 

第三块就是募资，这个今年也是非常有挑战的，而且可能你跑起来可能不一定会有很快的效果出来，但是你也不得不做一些储备。

 

还有退出这块，我个人对并购退出其实持悲观的态度，不管是过去几年的估值情况，还是我们中国的商业文化，包括现在国内并购方的支付条件和支付能力可能都不支撑我们做并够退出，倒逼到我们投资端，我觉得可能你在选项目的时候最好还是要选一些可以独立IPO，哪怕是天使轮这种潜质的项目。奔着被并购的话，我个人觉得短期内还是偏悲观的，你的条件可能是你的创始人无法接受的，随着并购来的可能就是团队的大清洗，这种可能对于中国的商业环境是很难接受。这个时候我跟企业家讲得更多的就是如何把手里的现金多花一天是一天，这样你哪怕在谈判的时候，不管是license out还是跟新一轮投资人在交流的过程中，你博弈的资本会更多，所以这个时候不是冲速度。

 

所以整体上投资、投后、募资还有退出的问题，今年很均衡，可能过去两年大家投资的精力会更多，但今年会很均衡。